发布/2019年2月10日 3:30 AM文/范卓云来自/联合早报 

新兴市场货币和股债在狗年经历了风起云涌的一年，美国联邦储备局加息、美元大幅升值、中美贸易战和石油市场动荡在去年为新兴市场带来重大挑战，但自去年12月以来，冲击新兴市场的利淡因素开始出现逆转。

联储局主席鲍威尔在1月30日议息会议后再度强调央行在加息问题上将保持“耐性”，会后的声明更删除了“进一步循序渐进加息”的前瞻指引，被市场视为暂停加息的信号。令市场略感意外的是，鲍威尔表示联储局正在评估缩表计划，强调不希望缩表计划造成市场动荡，会在未来数次会议上完成评估，令投资者憧憬联储局有可能在今年内停止缩表。“鲍威尔对策”意味美国加息周期即将见顶，支持环球股票和债券市场在1月显著回升，修复12月市场急挫所引致的大部分损失。

随着联储局对利率正常化进程转趋审慎，笔者预料联储局在未来六个月将采取观望立场，在2019年上半年按兵不动，只会在今年9月加息一次，届时联邦基金利率将介乎2.50％至2.75％，接近联邦公开市场委员会对长期“中性”政策利率的2.75％预测中位数。我们预期联储局在9月加息后，可能要到2020年9月才会再有下一步行动，届时美国经济增长放缓，失业率料轻微上升，将会推动联储局减息以防止经济步入衰退。预期联储局将分别于2020年9月和12月各减息0.25个百分点，10年期美国国债收益率料将维持低位，在2019年底料跌至2.5％。