施罗德商品主管Mark Lacey和金属基金经理James Luke对一系列商品进行分析，发现供应及需求动态意味著市场情绪过于忧虑的情况将会结束，并有望于2019年带来正面回报。 　　尽管存在需求方面的忧虑，供应受限将于2019年为主要商品带来支持。主要能源、金属及农业市场出现严重的供应不足状况。 　　美国经济的领先表现逐渐减弱、通胀压力及美元可能会走弱将为实物资产带来强劲的环境。商品市场近期面临一系列忧虑。对贸易磨擦及环球经济放缓的忧虑已导致投资者信心造成打击。虽然不能轻易解除这些忧虑，但他们认为2019年商品将会获得正面的回报。 　　展望未来，供求紧张与宏观经济忧虑之间形成鲜明对比。例如，虽然近期出现波动，但2019年环球原油市场库存将会下降。金属方面，伦敦金属交易所(LME)铝库存自2017年初以来已减少逾一半，并或面临进一步减产。 　　其他宏观因素亦对商品有利，特别是： 　　*通胀风险* 　　市场过于关注贸易磨擦对环球经济增长的潜在损害。投资者较少关注的是贸易磨擦对通胀的影响，以及欧盟及中国政府实施宽松财政政策带来的通胀效应。 　　*美元* 　　美元在2018年持续强劲。然而，随著减税的作用消退以及加息对敏感型行业造成影响，2019年美元的强势有机会消退，有望减低对商品的不利影响。以下是他们对各主要商品的核心观点。 　　*能源* 　　能源市场的持仓已出现快速逆转，这是因为市场可能超买的情况下，加上一系列不利因素所导致：石油输出国组织(OPEC)及美国增产速度快于预期，以及制裁措施放宽，导致石油在需求处于季节性疲弱时期出现供应过量。 　　由于他们预期2019年市场将会收紧，他们看好未来12个月石油市场的基本前景。 　　需求数据持续强劲，而剩馀产能(伊朗除外)处于历史低位。国际石油公司表示希望继续对资本开支实施约束。 　　北美方面，他们认为产量增长预期被高估。主要产油区输送管道容量有限的问题需至2019年第三季度才会缓解，而由于本地原油价格疲弱，加拿大的生产已开始被关闭。 　　即使假设2019年石油需求疲弱以及北美产量大幅增加，他们仍认为需求将会超出石油输出国组织的生产能力，预期市场将需要从第二及第三季度开始消化库存。 　　他们预期这轮库存消化将会推高油价，而如果不稳定的生产国(如利比亚、伊拉克、尼日利亚及委内瑞拉)供应受阻，油价有可能出现急升。 　　*金属* 　　他们预期整个基础金属组别2019年的表现不会大幅领先。例外的是那些将会明显受惠于供应方面利好因素的金属。铝将会表现领先。与成本相比，价格非常低廉，而供应严重短缺将会推动价格上升。 　　长期而言，鉴于供应增长有限及锂离子电池的需求强劲增长，他们继续认为镍市场潜力巨大。 　　贵金属目前普遍受到冷落。投资者主要关注短期问题(如短仓水平极高及印度买盘强劲)，但忽略了黄金面临的最重要问题，即：鉴于加息对高杠杆美国经济的拖累、新兴市场经济增长减弱的影响、股市疲弱及激进贸易政策立场的不明朗因素，美国经济数据将于何时受到影响？ 　　若发生这种情况，利率预期及美元将会受到深远影响。预测这种情况何时发生并非易事。他们需要耐心等待，但2019年很可能出现这种转捩点，并可能对贵金属市场带来重要的利好因素。 　　*农业* 　　他们研究的5个农业市场的基本因素目前存在较大差异。贸易磨擦造成的政治及经济不明朗因素，以及新兴市场货币波动已对农业市场产生严重影响。 　　然而，鉴于他们预期2019年的环球产量及库存将会继续收紧，他们看好谷物及饲料等市场。 　　同样，由于世界各国对天然纤维的需求仍然强劲，而优质棉花的供应短缺，棉花市场前景利好。 　　相反，他们看淡未来12个月的油籽市场，其中大豆组别尤为负面。 　　最后，软商品市场(如可可、咖啡及糖)的长期看淡趋势似乎即将结束。咖啡及糖价格自2011年以来持续下跌，充分反映环球库存的重要性。虽然仍缺乏利好因素，但下跌空间有限，该市场将带来长线投资良机。