回顾今年以来的股市，市场低估了股市面对的三重压力：一是贸易战的冲击；二是利率上涨的速度；三是科技股过高的估值。

今年上半年，虽然美国先后对太阳能板、洗衣机、钢铁以及铝征收关税，但是股市并没有做出太大的反应。但在下半年，美国针对中国货品广征关税，而中国做出反击后，市场开始担心贸易战恶化。

美国至今已经对总值2500亿美元的中国货品征收关税，并恫言对其他2570亿美元的中国货品加征关税。市场原本期待美国11月中期选举后，中美贸易战能得到缓解。然而，贸易战反而扩大至中美的战略竞争，而全球股市也随着眼花缭乱的信息流而波动。

其次，全球主要经济体已逐渐从金融危机后的量化宽松转向量化紧缩政策。在全球金融危机后，美联储通过购买国债以及房贷债券向市场注入大量资金，而它的资产负债表也从2007年10月的8700亿美元激增至2017年9月的4.5万亿美元。

2017年10月，美联储开始缩减资产负债表，也就是减持国债以及房贷债券，每个月从市场抽回500亿美元。另一方面，美联储在2015年12月开始推行利率正常化政策后，至今加息了九次，其中今年就加息四次，显示加息步伐加快。

美国利率上升，加上美国经济强劲，推动美元汇率上升，也导致资金从新兴市场回流，冲击了新兴市场的股市与汇市。不过，利率上升以及贸易战对美国经济的冲击，也开始显现。

两个星期前，美国五年期的国债收益率低于两年期及三年期的收益率，而这个收益率倒挂的现象，被视为美国经济可能出现衰退的预警。因此，市场期待美联储在上个星期的会议暂缓加息。但这个期待落空，导致美国股市暴跌，并牵连其他股市。

第三，科技股面临更大的监管压力，并承担更高的合规成本。此外，华为事件显示，科技股也受到政治因素的干扰。科技股属于增长股，它们的估值往往纳入了市场对其未来发展的憧憬，因此股价偏高。一旦未来发展的前景不再明朗，偏高的股值回到现实，科技股的股价以及整体股市便受到很大的压力。